Cuprins 7 secțiuni
Ratingul suveran este calificativul pe care o agenție de evaluare îl acordă unui stat, ca opinie despre cât de probabil este ca acesta să-și plătească datoriile la timp și integral. Când cumperi un titlu de stat, tu îi împrumuți bani statului, iar ratingul este una dintre cele mai folosite surse pentru a înțelege riscul acestui împrumut. Nu e o garanție, ci o părere argumentată, care se poate schimba.
În continuare vezi cine acordă ratingurile, ce scări folosesc, cum influențează dobânzile și ce limite au. Textul este educativ, nu o recomandare de investiții.
Ce este ratingul suveran și cine îl acordă?
Ratingul suveran este o evaluare a riscului de credit al unui stat, realizată de agenții specializate, cum sunt cele mari, recunoscute internațional. Ele analizează economia, finanțele publice, datoria, stabilitatea instituțiilor și capacitatea statului de a-și onora obligațiile.
Rezultatul se exprimă printr-o literă sau o combinație de litere, de la calificative înalte, care indică risc mic, până la calificative joase, care indică risc ridicat. Fiecare agenție își folosește scara proprie, dar logica este aceeași. Ratingul este însoțit de o perspectivă (pozitivă, stabilă sau negativă), care sugerează în ce direcție ar putea merge evaluarea.
Ce înseamnă „grad de investiție” și „speculativ”?
Scările de rating împart calificativele în două mari zone: gradul de investiție, pentru riscuri considerate mai mici, și gradul speculativ, pentru riscuri mai mari. Granița dintre ele este urmărită îndeaproape de investitorii instituționali, pentru că multe fonduri au reguli interne care le permit să dețină doar titluri din prima zonă.
| Zonă | Ce sugerează | Efect posibil |
|---|---|---|
| Grad de investiție | risc de neplată relativ mic | acces la mulți investitori, dobânzi mai mici |
| Grad speculativ | risc de neplată mai ridicat | mai puțini cumpărători, dobânzi cerute mai mari |
| Perspectivă negativă | posibilă înrăutățire | piața poate cere mai mult randament |
| Perspectivă pozitivă | posibilă îmbunătățire | piața poate accepta un randament mai mic |
Un stat aflat aproape de graniță sau chiar sub ea suportă costuri mai mari de finanțare, ceea ce se vede în dobânzile pe care le oferă la emisiuni. Cum se calculează concret randamentul, vezi în Randamentul titlurilor de stat: cum îl calculezi.
Cum se leagă ratingul de dobânda titlurilor de stat?
Legătura este directă, dar nu mecanică: cu cât riscul perceput este mai mare, cu atât investitorii cer o dobândă mai mare pentru a-și asuma acel risc. Diferența dintre dobânda unui stat și cea a unui emitent considerat foarte sigur se numește primă de risc sau marjă.
Pentru tine, ca persoană fizică care cumpără Tezaur sau Fidelis, legătura este mai puțin vizibilă, pentru că dobânzile sunt fixate la emisiune. Totuși, mediul general de dobânzi, care ia în calcul ratingul, influențează oferta de la o emisiune la alta. Poți vedea cum se aplică principiul și la alți emitenți în Obligațiunile corporative și municipale: cum funcționează.
Poate un stat să nu-și plătească datoriile?
Da, în teorie orice emitent poate întâmpina dificultăți, iar istoria economică are exemple de state care au restructurat sau au întârziat plăți. Pentru titlurile în moneda proprie, statul are în plus instrumente la dispoziție, dar acestea pot veni cu alte costuri, cum ar fi inflația mai mare sau deprecierea monedei.
De aceea se vorbește despre două riscuri diferite:
- Riscul de credit: emitentul nu plătește sau plătește cu întârziere.
- Riscul valutar și de inflație: plata se face, dar banii își pierd din putere de cumpărare. Pe acesta îl discută Inflația și randamentul real: de ce contează pentru tine și Riscul valutar: cum te afectează cursul leu-euro-dolar.
Un titlu de stat în moneda statului este, în general, considerat printre cele mai puțin riscante instrumente din țara respectivă, dar „mai puțin riscant” nu înseamnă „fără risc”.
Atenție: un rating bun nu înseamnă că titlul nu-și poate pierde din preț pe bursă. Prețul reacționează și la dobânzi, nu doar la risc de neplată.
Care sunt limitele ratingurilor?
Ratingul este o opinie, nu un fapt, și poate întârzia față de realitate sau poate fi corectat după ce piața a reacționat deja. Agențiile au fost criticate de mai multe ori pentru că au schimbat calificativele cu întârziere în crize, iar analiza lor se bazează pe date și ipoteze care se pot dovedi greșite.
Mai trebuie știut că ratingurile diferite ale aceluiași stat pot coexista: o agenție poate fi mai optimistă decât alta. De aceea merită să te uiți la mai multe surse și la evoluția în timp, nu la o literă izolată. Un singur calificativ nu înlocuiește propria ta analiză a situației și a nevoilor.
Cum folosești ratingul ca investitor începător?
Folosește-l ca punct de plecare pentru a înțelege cine este emitentul și cât risc de credit acceptă piața, nu ca motiv să cumperi sau să eviți un titlu. Ia în considerare ratingul alături de alți factori: scadență, moneda titlului, costuri, orizontul tău și restul portofoliului.
Un pas practic: citește în prospectul sau în anunțul emisiunii ce informații despre emitent și risc sunt prezentate și compară cu ceea ce afli din surse independente. Ghidul general despre cum se încadrează titlurile de stat în portofoliu e în Titlurile de stat: ghid complet pentru populație, iar despre profilul tău de toleranță la risc poți citi în Profilul de risc: cum îți afli toleranța la pierderi. Dacă ai nevoie de ajutor pe o situație personală, un consultant autorizat de ASF este interlocutorul potrivit.
Întrebări frecvente
Ratingul suveran garantează că statul își plătește datoriile?
Nu. Este o opinie a unei agenții despre probabilitatea de plată, nu o garanție, și poate fi modificată în timp.
Cine acordă ratingul suveran?
Agenții internaționale de evaluare, care analizează economia, datoria publică și stabilitatea instituțiilor. Fiecare folosește propria scară de calificative.
Ce înseamnă un rating sub gradul de investiție?
Înseamnă că agenția vede un risc de credit mai ridicat. În practică, statul poate plăti dobânzi mai mari pentru a atrage investitori.
Ratingul influențează dobânzile pe care le primesc la Tezaur sau Fidelis?
Indirect. Ratingul face parte din contextul care determină dobânzile cerute de piață, dar rata unei emisiuni este anunțată de Ministerul Finanțelor și fixată la emisiune.
Unde găsesc ratingul actual al unui stat?
Pe site-urile agențiilor de rating și în comunicatele Ministerului Finanțelor. Verifică data publicării, fiindcă ratingurile se actualizează periodic.
