Cuprins 11 secțiuni
Un ordin de bursă este instrucțiunea pe care o dai intermediarului tău să cumpere sau să vândă un instrument financiar în anumite condiții: ce cantitate, la ce preț, cât timp și cu ce reguli de execuție. Tipul ordinului contează uneori mai mult decât momentul ales: același investitor, pe aceeași acțiune, în aceeași zi, poate plăti prețuri vizibil diferite doar pentru că a ales un ordin la piață în loc de unul limită.
În ghidul de față găsești toate tipurile de ordine pe care le vei întâlni în platformele intermediarilor de pe piața românească, cu exemple numerice, avantaje și riscuri: ordinul la piață, ordinul limită, ordinele stop, valabilitatea, condițiile speciale de execuție și felul în care sistemul bursei potrivește cumpărătorii cu vânzătorii. Explicațiile sunt generale; denumirile exacte și opțiunile disponibile diferă de la o platformă la alta, așa că verifică întotdeauna documentația intermediarului tău.
Ce conține un ordin de bursă
Orice ordin are câteva elemente obligatorii, care îi definesc complet comportamentul. Dacă unul dintre ele e completat greșit, ordinul se poate executa altfel decât te-ai aștepta.
- Instrumentul: simbolul acțiunii, obligațiunii sau ETF-ului.
- Sensul: cumpărare sau vânzare.
- Cantitatea: numărul de unități.
- Tipul ordinului: la piață, limită, stop sau stop-limit.
- Prețul: prețul limită și, la ordinele stop, prețul de activare.
- Valabilitatea: cât timp rămâne activ ordinul neexecutat.
- Condițiile de execuție, dacă platforma le oferă: execuție integrală, imediată sau parțială.
Ordinul ajunge de la platformă la intermediar, care îl verifică și îl transmite în sistemul de tranzacționare al bursei. Drumul complet, până la decontare, este descris în ghidul despre Bursa de Valori București.
Ordinul la piață: execuție rapidă, preț necunoscut
Ordinul la piață se execută imediat la cele mai bune prețuri disponibile în registrul de ordine, până la acoperirea cantității cerute. Avantajul lui este viteza; dezavantajul este că nu știi dinainte prețul final.
Pe o acțiune foarte lichidă, cu multe ordine la prețuri apropiate, diferența față de ultimul preț afișat este mică. Pe o acțiune cu tranzacții rare, însă, ordinul la piață poate „mătura” mai multe niveluri de preț din registru. Exemplu ipotetic: vrei 1.000 de acțiuni, iar în registru sunt oferite 200 la 3,00 lei, 300 la 3,10 lei și 2.000 la 3,40 lei. Ordinul la piață cumpără 200 la 3,00, 300 la 3,10 și 500 la 3,40, la un preț mediu de 3,23 lei, cu aproape 8% peste cel mai bun preț vizibil.
Atenție: Evită ordinele la piață pe acțiunile nelichide, la deschiderea ședinței și în momentele cu știri importante. Prețul de execuție poate fi mult mai prost decât ultimul preț afișat.
Ordinul limită: controlul prețului
Ordinul limită stabilește prețul maxim pe care ești dispus să-l plătești la cumpărare sau prețul minim pe care îl accepți la vânzare. Ordinul se execută doar la acel preț sau la unul mai bun pentru tine, deci nu plătești niciodată mai mult decât ai decis.
Prețul controlului este că ordinul poate să nu se execute deloc sau să se execute doar parțial. Dacă pui un ordin de cumpărare la 2,90 lei, iar cel mai mic preț de vânzare rămâne 3,00, ordinul așteaptă în registru până se găsește un vânzător la 2,90 sau până expiră.
Ordinul la piață față de ordinul limită
| Criteriu | Ordin la piață | Ordin limită |
|---|---|---|
| Viteza de execuție | Imediată, dacă există contrapartidă | Doar când prețul ajunge la limită |
| Controlul prețului | Niciunul | Total: nu plătești mai mult de limită |
| Riscul principal | Preț de execuție nefavorabil | Neexecutarea sau executarea parțială |
| Potrivit pentru | Instrumente foarte lichide, cantități mici | Majoritatea situațiilor, mai ales la acțiuni mai puțin lichide |
| Rolul în registru | Consumă lichiditatea existentă | Poate adăuga lichiditate dacă rămâne în așteptare |
Un ordin limită pus la un preț egal sau mai bun decât cel mai bun preț opus se execută imediat, ca un ordin la piață, dar cu protecția prețului maxim. Este varianta preferată de mulți investitori pentru tranzacțiile obișnuite, inclusiv pentru prima tranzacție, explicată în ghidul despre prima acțiune cumpărată.
Ordinele stop: stop-loss și stop-limit
Un ordin stop stă „adormit” până când prețul instrumentului atinge un nivel ales de tine, numit preț de activare, iar atunci devine un ordin obișnuit. Este folosit mai ales pentru a limita pierderile sau pentru a proteja un câștig, dar nu garantează prețul de ieșire.
- Stop-loss (stop la piață): la atingerea prețului de activare devine ordin la piață și se execută la primul preț disponibil.
- Stop-limit: la atingerea prețului de activare devine ordin limită, cu prețul limită ales de tine.
- Stop de cumpărare: se activează când prețul urcă peste un nivel, de exemplu pentru a intra doar dacă o creștere se confirmă.
Exemplu ipotetic de stop
Ai cumpărat acțiuni la 10 lei și nu vrei să pierzi mai mult de aproximativ 15%. Pui un stop la 8,50 lei.
| Scenariu | Stop-loss la 8,50 | Stop-limit cu activare la 8,50 și limită la 8,30 |
|---|---|---|
| Prețul coboară treptat: 8,60, 8,50, 8,45 | Se activează la 8,50, se vinde în jur de 8,50 | Se activează la 8,50, se vinde între 8,50 și 8,30 |
| Știre negativă peste noapte, deschidere la 7,60 | Se activează și vinde în jur de 7,60 | Se activează, dar nu se execută sub 8,30; rămâi cu acțiunile |
| Prețul atinge 8,50 o clipă, apoi revine la 9,50 | Ai vândut la 8,50 și ai ratat revenirea | Posibil să fi vândut, apoi prețul a revenit |
Tabelul arată dilema: stop-loss-ul îți garantează ieșirea, dar nu prețul; stop-limit-ul îți protejează prețul, dar nu îți garantează ieșirea. Salturile de preț între ședințe (gap) pot trece peste nivelul tău fără ca vreo tranzacție să aibă loc exact acolo.
Unde „stă” ordinul stop
La unele platforme, ordinele stop nu sunt trimise la bursă până la activare, ci sunt păstrate în sistemul intermediarului, care le transmite când condiția e îndeplinită. Asta poate însemna mici întârzieri sau reguli diferite de activare (de exemplu, după ultimul preț tranzacționat sau după cel mai bun preț din registru). Unii intermediari oferă și trailing stop, un stop care urcă automat odată cu prețul la o distanță fixă. Citește în documentația platformei cum funcționează exact fiecare variantă.
Sfat: Nu pune stop-ul la o distanță prea mică de prețul curent pe o acțiune volatilă. Fluctuațiile obișnuite din timpul zilei îl pot activa fără motiv, iar comisioanele se adună. Despre reacția la scăderi bruște citește și Volatilitatea: cum reacționezi la scăderile pieței.
Valabilitatea ordinului
Valabilitatea stabilește cât timp rămâne activ un ordin neexecutat, iar alegerea greșită poate lăsa în piață un ordin de care ai uitat. Opțiunile pot purta denumiri diferite în platforme, dar logica este aceeași.
| Valabilitate | Ce înseamnă | Când e utilă |
|---|---|---|
| Pe zi (Day) | Ordinul expiră la finalul ședinței dacă nu s-a executat | Când vrei control zilnic și reevaluare |
| Până la o dată (GTD) | Ordinul rămâne activ până la data aleasă | Când aștepți un anumit preț câteva zile sau săptămâni |
| Până la anulare (GTC) | Ordinul rămâne activ până îl anulezi, în limitele maxime ale pieței | Rar recomandat începătorilor, ușor de uitat |
Un ordin limită pe termen lung poate deveni periculos după un eveniment important, de exemplu după publicarea rezultatelor sau după o dată ex-dividend, când prețul se ajustează. Unele piețe și unii intermediari anulează ori ajustează automat ordinele în astfel de situații; nu te baza pe asta fără să verifici regulile. Pentru calendarul dividendelor, vezi Dividendele: randament, data de înregistrare și plată.
Condițiile speciale de execuție
Pe lângă tip și valabilitate, unele platforme permit condiții suplimentare care controlează modul în care se execută cantitatea. Ele sunt mai rar folosite de investitorii individuali, dar e bine să le recunoști.
- IOC (Immediate or Cancel): se execută imediat cât se poate din cantitate, iar restul se anulează.
- FOK (Fill or Kill): se execută integral și imediat sau deloc.
- Cantitate minimă de execuție: ordinul se execută doar dacă se poate tranzacționa cel puțin cantitatea minimă aleasă.
- Cantitate ascunsă (iceberg): în registru apare doar o parte din cantitate, restul se afișează treptat; este folosită de investitorii mari care nu vor să-și dezvăluie intenția.
Pentru ordinele mici ale unui investitor de retail, aceste condiții aduc rareori un avantaj real. Ele merită însă știute ca să înțelegi ce vezi în registru și de ce uneori apar cantități noi la același preț imediat după o execuție.
Cum se potrivesc ordinele: prioritatea și licitațiile
În timpul tranzacționării continue, sistemul bursei potrivește ordinele după prioritatea de preț, apoi după prioritatea de timp. Un ordin de cumpărare la un preț mai mare are întâietate; la același preț, ordinul introdus mai devreme se execută primul.
Licitațiile de deschidere și de închidere
La începutul și la sfârșitul ședinței, multe burse, inclusiv BVB, folosesc o fază de licitație. În pre-deschidere, ordinele se adună fără să se execute, iar la final sistemul calculează un singur preț de deschidere, cel la care se poate tranzacționa cea mai mare cantitate. Un mecanism similar poate stabili prețul de închidere. Ordinele la piață plasate în aceste faze se execută la prețul licitației, care poate fi diferit de ultimul preț din ziua precedentă.
Întreruperile de volatilitate
Bursele au mecanisme care opresc temporar tranzacționarea unui instrument dacă prețul se mișcă prea mult într-un timp scurt, urmate de o licitație de reluare. Scopul este evitarea execuțiilor la prețuri aberante. Detaliile sunt în regulile pieței publicate de bursă.
Pasul de cotare
Prețurile nu pot avea orice zecimale: fiecare instrument are un pas de cotare (tick), adică cea mai mică diferență permisă între două prețuri. Dacă introduci un preț care nu respectă pasul, platforma îl respinge sau îl rotunjește.
Modificarea și anularea ordinelor
Un ordin neexecutat poate fi modificat sau anulat din platformă, dar modificarea are consecințe asupra priorității. De regulă, schimbarea prețului sau creșterea cantității tratează ordinul ca pe unul nou, care își pierde locul în coadă; reducerea cantității își păstrează, de obicei, prioritatea.
- verifică în platformă dacă ordinul are statusul „activ”, „parțial executat”, „executat” sau „anulat”;
- o anulare trimisă în ultimul moment poate sosi după execuție, așa că ordinul poate fi deja tranzacționat;
- unele platforme pot percepe comisioane pentru modificări sau pentru ordine executate parțial în zile diferite;
- verifică lista de tarife, explicată în Comisioanele de investiții: ce costuri plătești de fapt.
Ce ordin alegi în situații tipice
Nu există un ordin „corect” universal, dar există potriviri mai bune între ordin și situație. Tabelul de mai jos rezumă variantele folosite frecvent, ca punct de pornire pentru propriile reguli.
| Situație | Ordin folosit des | Motivul |
|---|---|---|
| Cumperi o acțiune foarte lichidă, cantitate mică | Limită la nivelul celui mai bun preț de vânzare sau la piață | Execuție rapidă, cost previzibil |
| Cumperi o acțiune cu tranzacții rare | Limită, valabil câteva zile | Eviți plata unui preț exagerat |
| Vrei să cumperi doar dacă prețul scade la un anumit nivel | Limită sub prețul curent | Ordinul așteaptă prețul dorit |
| Vrei să limitezi o pierdere | Stop-loss sau stop-limit | Ieșire automată, cu dezavantajele descrise mai sus |
| Cumperi titluri de stat Fidelis pe piața secundară | Limită | Prețul obligațiunilor variază, iar lichiditatea diferă de la o emisiune la alta |
Pentru titlurile de stat listate, pașii specifici sunt explicați în Fidelis: cum cumperi obligațiuni de stat prin bursă. Iar dacă ești tentat de produse cu levier, unde ordinele stop sunt folosite intens, citește întâi de ce CFD-urile sunt riscante.
Important: Explicațiile au caracter educativ și nu sunt o recomandare de tranzacționare. Ordinele stop nu garantează limitarea pierderii, iar orice investiție la bursă poate pierde din valoare; pentru strategia ta, consultă un consultant de investiții autorizat de ASF.
Ideile de bază despre ordinele de bursă
Ordinul la piață îți dă viteză fără control asupra prețului, ordinul limită îți dă control asupra prețului fără garanția execuției, iar ordinele stop se activează doar la un nivel ales și pot fi afectate de salturile de preț. Valabilitatea și condițiile de execuție completează imaginea, iar prioritatea preț-timp explică de ce ordinul tău se execută sau nu.
De reținut:
- folosește ordin limită ca regulă implicită, mai ales pe acțiunile mai puțin lichide;
- citește registrul de ordine înainte de orice ordin la piață;
- stop-loss-ul garantează ieșirea, nu prețul; stop-limit-ul invers;
- alege cu grijă valabilitatea și nu lăsa ordine uitate în piață;
- verifică regulile exacte ale platformei tale pentru fiecare tip de ordin.
Greșelile de execuție sunt printre cele mai frecvente la început; găsești o listă completă în Greșelile frecvente ale investitorilor începători.
Întrebări frecvente
Care este cel mai sigur tip de ordin pentru un începător?
Ordinul limită este cel mai previzibil, pentru că nu plătești niciodată mai mult decât prețul ales. Riscul lui este doar ca ordinul să nu se execute.
Un stop-loss îmi garantează că nu pierd mai mult de suma stabilită?
Nu. Dacă prețul sare peste nivelul de activare, de exemplu la deschiderea ședinței, vânzarea se face la primul preț disponibil, care poate fi mult mai mic.
De ce s-a executat doar o parte din ordinul meu limită?
Pentru că la prețul tău sau la unul mai bun exista mai puțină cantitate decât ai cerut. Restul rămâne activ până la executare, anulare sau expirarea valabilității.
Pot plasa ordine în afara programului bursei?
Poți plasa ordine în platformă, dar ele intră în sistemul bursei doar în fazele permise de program. La deschidere participă de regulă la licitația de pre-deschidere.
Pierd prioritatea dacă modific un ordin?
De regulă da, dacă schimbi prețul sau mărești cantitatea; ordinul este tratat ca unul nou. Reducerea cantității își păstrează, de obicei, prioritatea.
